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高华证券:政治事件决定欧元区市场格局

2019-10-09 18:14:24来源:励志吧0次阅读

高华证券:政治事件决定欧元区市场格局 2011-11-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近来政治局势对欧元区市场动向造成显著影响,而相关财政和经济风险继续笼罩在欧元区上空。

我们将在本文中分析近期希腊、意大利、法国和西班牙的政局和财政政策动态。

上周,人们对希腊局势的担忧再次引发了市场动荡。但在希腊放弃公投计划以及本周欧洲央行前副行长卢卡斯帕帕季莫斯被任命为希腊联合政府总理之后,短期内希腊获得新一笔援助资金的可能性大幅上升。因此市场关注的焦点迅速转向意大利。我们感到有些出乎意料的是,欧洲央行并未阻止意大利国债保证金被上调这一触发因素的出现。但我们预计,欧洲央行的证券市场计划(SMP)将继续购买市场不愿或无法消化的国债,从而避免国债定价过程中断。

随着扩散风险迅速上升,法国于周一宣布了新的财政紧缩计划。这意味着欧元区三大经济体(意大利、法国和西班牙)将在2011/2012年大幅收紧财政政策。我们预计财政整顿对于这三国2012年经济增长而言是一项重大不利因素。

近期市场事件凸显出,欧洲央行、欧洲金融稳定机制(EFSF)或国际货币基金组织(IMF)的支持对于遏制欧债危机至关重要。然而,虽然我们认为这些机构最终将为欧元区金融体系提供支撑,但它们无法给出永久性解决方案。当前危机的核心是治理和体制问题:因此化解欧债危机的关键在于政治问题。希腊和意大利在这方面的问题较为特殊(尽管截至本周末已经取得了一些进展)。

法国和西班牙已经在全国大选前宣布并实施了改革和财政紧缩计划,这是预示着良好治理的明确信号,但西班牙对于地区性财政平衡的控制不足表明其体制仍较薄弱。

政治风险最先出现在希腊……正如我们曾在上月欧盟/欧元区峰会后的报告中所述(请参见我们于2011年10月27日发表的欧洲点评),政策相关重要风险在于实施。就在10月26/27日欧盟峰会后不久,一项政治风险成为了现实,希腊总理宣布,计划就修改该国的欧盟/IMF计划进行公投。

希腊国内外对于公投计划的抵制引发了一系列政治纷争,最终导致总理帕潘德里欧辞职并允许新联合政府成立。11月6日,帕潘德里欧和萨马拉斯(最大的反对党新民主党的领袖)同意建立过渡联合政府。有关新任希腊总理人选的谈判漫长而艰难,但最终前央行副行长帕帕季莫斯将成为希腊的新总理。

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